對話嘉實資源精選基金經理蘇文傑：本輪周期板塊估值中樞將明顯提高

受「能耗雙控」影響和化工品漲價邏輯，催生了大煉化及基礎化工超景氣周期。其中在新能源車、光伏、儲能等行業帶動下，部分化工產品已拓展出超千億市場規模，相關公司有望進一步打開業績增長空間。

在這一輪化工超長景氣周期中，有哪些機會可以挖掘？另外，在「雙碳」背景下，涉及板塊有哪些？又有哪些機會可以布局呢？

9月23日下午，嘉實資源精選基金經理蘇文傑作客每經APP《昊哥的下午茶》直播間，和投資者分享了他的體會與心得。

嘉實資源精選基金經理蘇文傑

（圖片來源：受訪者提供）

「雙碳」背景下 本輪周期股盈利韌性和持續性將超預期

蘇文傑首先指出，本輪周期股盈利的韌性和持續性可能會超出很多人的預期，因此即使經過了前期上漲，周期股的估值還是處於非常便宜的狀態，甚至還有向上彈性。

他指出，之前周期行業擴產，只要有足夠的土地、資金、技術、人員就可以。2016年實施供給側結構性改革之後，引入了環保指標，但它意味著只要願意增加環保的成本，企業就可以擴產，所以一段時間供給增加還是非常明顯的。

但到了「碳中和」「碳達峰」背景下，情況發生了變化。企業想增加產能需要申請能耗指標，而能耗指標有總量限制，這樣就使得很多企業根本就沒有擴產的資格。

因此，包括化工等在內的所謂周期板塊，這一波的整體韌性或者估值中樞一定是比過去有一個明顯提高。這可能是之前許多投資者忽略了的因素。

需求端電動車增速最為確定 其次是光伏

在「碳中和」「碳達峰」背景下，蘇文傑專門從需求端和供給端對當前相關產業估值進行了分析。

其中，需求端包含電動車、光伏、風電、環保板塊，它們的共同特點是可預見的未來幾年甚至十年時間，需求增長將非常明顯，這意味著帶來行業收入和利潤大幅增長。如果一家公司目前的估值是50倍，五年時間收入和利潤增長5倍，那麼五年後它的估值將降至10倍，屬於可接受估值。

作筆記是好習慣，給你新想法