過去兩年，基金投資者才學會低估買入躺平捂住，今年這種價值投資模式就遭遇滑鐵盧。
越是低估的越是跌，最典型的莫過於港股科技板塊，每天抄底每天跌。
再比如曾經的白酒醫藥，跌了一年估值也合理了，沒想到歇歇再跌。
還比如無人問津的金融地產，估值一直趴在地板上，但就是漲不起來。
有人說今年專殺低估值，越跌越買就會陷入「估值陷阱」。
事實真的如此嗎？低估投資真的失效了嗎？
中歐基金就有一位以「低估」投資見長的基金經理，在今年如此極端的行情中，依然做到了笑傲江湖。
長江後浪推前浪，今年一大批中生代基金經理大放異彩，大有青出於藍而勝於藍的勢頭。
作為中歐基金中生代基金經理的代表，袁維德今年的表現足夠耀眼。
截止2021年12月14日，代表作中歐價值智選混合年內收益50.08%，同期滬深300收益-3.10%。
自2020年5月，袁維德管理基金以來，先後經歷了震盪市、普漲市、分化市，除管理初期外，在各類行情下，均有亮眼表現。
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業績好的同時，回撤控制也非常優秀：今年中歐價值智選收益超50%，區間最大回撤僅-6.18%，非常難得。
除了中歐價值智選，袁維德管理的其他基金也同樣優秀。
（數據來源：天天基金網）
尤其值得一提的是中歐瑞泓定開混合，今年以來收益也是超過50%，但年內最大回撤只有-4.33%。（數據來源：天天基金網，截止2021-12-22）
對於主動型基金來說，基金經理的投資風格在一定程度上決定了投資業績。
在分析袁維德投資風格之前，有必要先回顧一下他的成長經歷。
袁維德出身研究員，最開始從事金融工程研究，隨後覆蓋TMT、電新等行業。
2015年7月，袁維德加入中歐基金價值策略組任研究員，能力圈得到不斷拓展，覆蓋科技、大消費、地產金融、製造業等多個行業。
中歐基金很多優秀的明星基金經理，都出身於本公司的研究員。
數據顯示，中歐67%的基金經理來自中歐的研究員，60%的研究員來自於校招。
袁維德、劉偉偉、成雨軒、邵潔、王穎等，都曾是優秀的研究員。
在這樣的投研環境中，袁維德終於煉成了自己的價值投資風格。
對於「價值」二字，袁維德理解「價」代表估值，「值」代表質量。
再加上景氣度，形成了投資中不可能三角：低估值、好公司、高景氣。
在袁維德看來，在三者不能兼顧的時候，選擇前兩者。
低估值+好公司＞景氣度，將安全作為投資的第一要務。
那麼問題來了：如何避開投資中的「低估陷阱」，如何穩定持續的獲取收益呢？
曾經袁維德也為此苦悶，後來中歐基金價值投資的領路人曹名長推薦他看了一本書——《反脆弱》。
這本書有一個核心點：脆弱的反義詞不是堅強，而是不脆弱。堅強只是不脆弱的一個子集，把不脆弱剔除掉，剩下就是一個非常穩定的狀態。
袁維德由此領悟，基於自己進入中歐基金以來不斷拓展的能力圈，通過行業均衡、個股分散的方式，從而構建起抗風險能力更強、收益來源更多元化的投資組合。
（數據來源：天天基金網，截止2021-09-30）
以中歐價值智選三季度持倉為例，前十個股來自多個行業板塊，既有傳媒、計算機、建築裝飾等傳統低估板塊，也有軍工、電力設備、汽車零部件等當前熱門賽道，但又都符合袁維德低估值+好公司的定義。
簡單來說，袁維德的風格是不抱團不從眾，從低估出發挖掘細分領域的隱形冠軍，並通過均衡配置兼顧組合淨值的穩定，最終力爭給投資者帶來能守善攻的良好投資體驗。
經過一年的大漲，袁維德的基金還適不適合買入呢？
最近，袁維德在參加相關論壇時表示，從估值的角度看，今年的行情表現是對過去三年估值分化的修正和平衡。
今年一些中小市值公司的估值有一些修復，但是其實也沒有到高估的狀態，而是回到了一個合理的估值。過去估值相對比較高的資產，經過一年時間的調整，在股價和業績的共同作用下，估值有所下降。
展望明年，袁維德並不悲觀：
一是目前市場整體估值不高，市場還有上漲的動力；
二是不同的市值因子重新得到平衡，投資機會更加均衡。
袁維德認為很多行業目前的低估值水平，是因為有一些短期負面因素在制約，像消費因為疫情的影響，還有製造業有中游成本的因素。隨著這些景氣壓制因素得到改善，它們都會有比較好的表現。
總而言之，明年無論是均值回顧，還是繼續分化，以袁維德的投資風格來說，應該都能從容應對。
對於不敢賭賽道又怕陷入「估值陷阱」的投資者來說，通過袁維德管理的基金布局明年的投資機會，還是值得考慮和選擇。
（風險提示：以上相關數據和觀點僅供參考，不構成投資建議，基金有風險，投資需謹慎。）
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