美聯儲的一舉一動，已經儼然是整個世界經濟、金融的最舉足輕重、最重大的宏觀事件。
其全球無與倫比的影響力和事關每個人錢袋子的千鈞之重，讓美聯儲主席甚至美聯儲理事的每一次講話，每一句話的遣詞造句，都被全世界的財經媒體放到放大鏡下面良久審視，試圖從諸如「期待」和「認為」這樣的用詞差異中，尋找到影響市場未來趨勢的蛛絲馬跡，以及決定自己倉位盈虧的財富密碼。
這顯然是一種被絕對權力PUA到極致的斯德哥爾摩症候般的過度敏感和神經質。
特別是，如果你是在嘗試跳出它的無上權柄所圈畫的游戲規則，進入另一個游戲，那麼很顯然，你不可能對美聯儲亦步亦趨。
要建立對美聯儲的批判性眼光，就要跳出對它絕對權力的頂禮膜拜，從更為宏觀的視角，深挖它的本質，探尋它的秘密，揭示它的真相。
於是我們就要先好好看一看，美聯儲的資產負債表。
說來有趣，在美聯儲的官網上，導航欄菜單里並沒有給出一個入口，可以直達資產負債表。找到資產負債表的操作相當隱晦：你需要反常規地直接點擊菜單名「Monetary Policy」（貨幣政策），而不是在下拉菜單中尋找菜單項。點擊後你會進入一個完全不同的頁面。在這頁面的底部中間，就可以找到「Federal Reserve Balance Sheet」（美聯儲資產負債表）。
這是 2023.12.6 的最新數據披露：
資產項：
負債項：
數據表格看得眼花繚亂。教鏈把它按照「幾何畫法」畫成了下圖：
作為一個中央銀行，美聯儲的資產負債表也是沒有所有者權益的，因此其總資產等於總負債。這個數字目前是不到8萬億美元。也就是我們常說的資產負債表規模。
我們通常所說的「擴表」就是指擴大這個規模，而相應的，「縮表」就是指縮小這個規模。
早在今年10月31號的時候，教鏈寫過一篇《央媽的「秘密」》，給大家拆解過咱們央媽的資產負債表結構。相對於央媽而言，美聯儲的資產負債表就顯得更加簡單 —— 特別是，資產端。
美聯儲的資產端特別「單純」：93%以上的資產就是美債和MBS。其中，大約三分之二是美債，三分之一是MBS（房地產抵押貸款）。
相傳在2008年次貸危機之前，美聯儲是只囤美債的。但是次貸危機的時候，各大銀行搞了太多的房地產債券，底層人民一斷供，資產要崩盤了，於是美聯儲就下場吸收這種債券，就此成了常規操作。
另外就是大家聽說過今年初的美國銀行業危機，硅谷銀行等一些中小行也學美聯儲囤美債，自以為如此安全的債券應該毫無風險。結果呢，美聯儲加息，美債價格跌破面值，搞得這些中小行資不抵債，紛紛破產。
那麼為什麼這些「資不抵債」的債券，美聯儲吸收過來，就不會暴雷呢？
這便是美聯儲無限鈔能力的最大秘密之一。
當然，這其實是公開的秘密。
債券在別人的資產負債表里，要按照市場價格計價。比如面值100刀的2年期美債，如果是在硅谷銀行手裡，當市場價跌到98刀，資產價值就縮水為98刀，不足以支撐100刀的負債，於是就發生了資不抵債的問題。
可是同樣是這面值100刀的2年期美債，如果是放在美聯儲手裡，那就大不一樣了。美聯儲可以忽略一切市場價格，直接按面值100刀簿記這項資產，永不縮水。這樣，美聯儲就永遠可以用它來支撐100刀美元的發行。美元是美聯儲的負債。100刀恆等於100刀。資產恆等於負債。
房子也是一樣。50萬刀30年期的房貸，放在別人手裡，如果貸款出現風險，其債券市場價是要縮水的，因為存在無法全額回收的風險。而一旦被美聯儲拿來，神奇的一幕發生了，美聯儲可以忽略一切市場定價，其實也就是忽視了一切市場風險，直接按照50萬刀來簿記這項資產，並以此為支撐發行50萬刀美元出來。50萬刀恆等於50萬刀。資產恆等於負債。
現在你可以掂量掂量，美聯儲表內的這高達近7.3萬億刀的資產，究竟有多少泡沫，又有多少水分，以及多少真材實料了。
於是乎，和解決次貸危機類似，解決銀行業危機，只要「發明」一個工具，把銀行的美債資產吸收到美聯儲這里，資不抵債就被解決了。這就是BTFP（銀行短期融資計劃）的本質原理：銀行把不足值的美債交給美聯儲，美聯儲按足值入表，發行等值美元還給銀行，銀行的美元資產就和負債相等了，資不抵債神奇地消失了！
目前，BTFP大概有1177億刀的規模，不大。主要是，只要不擠兌，這個問題其實並不致命。銀行捧着美債還能吃高息，何樂而不為呢？
剩下的資產項都比較瑣碎了，就不必一一列舉。
需要注意的是，關於黃金，其實美聯儲是進行了相反的簿記策略 —— 按照遠低於市場價的價格來入表。關於低估黃金價值的問題，在劉教鏈11.14文章《美國究竟持有多少黃金？》一文中有詳細的解讀。
如果還原為目前市場價格約2000刀來計算黃金的價值，那麼該項資產將膨脹到約5220億刀，占比也上升到約為6.7%。
美聯儲的負債端相比之下則稍微有那麼一點點復雜。
主要負債項是：流通美元，RRP（隔夜逆回購），存款（主要是TGA即財政部存款），以及最大頭的聯儲銀行准備金。
其中聯儲銀行准備金約3.5萬億刀占比45%，以及流通美元（美聯儲直接印的美元，即M0）約2.3萬億占比30%，是最大的兩項負債。
我們知道，美聯儲是一個私人機構，不接受美國政府的領導。它由多家地方聯儲銀行聯合成立，並輪流擔任理事，共同開會決策重大的貨幣政策。
美聯儲為這些聯儲銀行放在這里的准備金支付多少利息呢？
根據上個月，也就是今年11月份最新一次的議息會議紀要，目前准備金利率是5.4%。這稱之為IORB。
也就是說，每年美聯儲要支付給這些聯儲銀行們高達3.5萬億 x 5.4% = 1890億美刀的利息。
美聯儲本身又不賺錢，那麼這些利息用什麼支付？當然就是用資產的利息收入，也就是美債的利息收入來支付咯。
而美債的利息又是從哪裡來呢？主要就是美國政府的稅收。
看一下美國財政部網站就知道，2023財年的稅收大概是4.44萬億刀，平均到每個月就是3700億美刀。嗯，差不多半個月的財稅收入，都直接上交給了這些聯儲銀行老爺們。
有一個公開的知識是，美聯儲的盈餘會全部上繳給美國政府。啊，好一個大公無私的非盈利機構。
而同樣是公開的秘密則是，美聯儲作為一個管道，把從美國民眾頭上徵收的稅（主要是直接稅），經稅務局、財政部，藉助美債這個資產以及IORB這個工具，上供給了私人銀行家們。美聯儲在這個意義上，就是金融利益集團的抽水機。
* * *
除此之外，RRP也就是隔夜逆回購是另一個比較重要的操控市場的工具。
從表中數據可知，目前RRP在美聯儲表中占據第三大的規模，大約是1.15萬億刀。
而這一部分，美聯儲也是要付利息的。付多少呢？
根據11月份的議息會議紀要，目前隔夜逆回購利率被定在5.3%的水平。
也就是說，相當於單利每年付出去1.15萬億 x 5.3% = 609.5億美刀的利息。
比上面上供給儲備銀行的利息要少，大概是其1/3左右。
這部分主要是給了商業銀行。而商業銀行主要是通過貨幣基金吸儲放在這個工具里。所以，最後是流向了理財人士。
按照BitMEX創始人Arthur Hayes的看法，如果隔夜逆回購里的流動性出逃，而美國財政部賬戶（TGA）的余額卻沒有增加，那麼這部分流動性大概就是跑去追逐更高收益的產品去了。這可能也是我們今年看到隨着隔夜逆回購規模的持續降低，BTC持續走高的背後原因之一。
* * *
好了，經過這麼一番拆解，你應該更懂美聯儲一些了。尤其是，它是如何靠着巧妙的會計操作，上演「帽子戲法」；同時，偽裝成一個非盈利機構，向私人銀行家手裡輸送財富的。
有一些真相並不美好。它向我們展現了這個世界的冷酷。但是，了解真相、知道真相，是逃離被收割命運的第一步。當越來越多人覺醒，也許世界將會變得不同。
正如登月的阿姆斯特朗所說的：這是你的一小步，但也是人類的一大步。
作筆記是好習慣，給你新想法