房地產不如醫美香？溢價30倍加碼醫美產業 股價仨月跌去50%

財報顯示，在2016年至2020年，蘇寧環球營業收入從82.47億元降至42.87億元，其中2018年最低僅為32.44億元，盡管營收大幅下滑，但房地產業務依舊是公司創收主力軍；如在2019年、2020年，公司房地產創收分別高達36.47億元、40.41億元，占主營收比重分別為92.93%、94.24%。

也就是說，蘇寧環球喊了10年的產業轉型，如今其核心業務依舊是房地產……

不過，近期蘇寧環球為踐行產業轉型又跨出一大步，欲溢價超30倍收購關聯方三家醫美公司，結果卻引來了利益輸送的質疑聲！！！

7月22日，蘇寧環球發布公告稱，公司全資子公司蘇寧環球健康擬以現金方式收購醫美產業基金、蘇寧環球集團持有的無錫蘇亞、唐山蘇亞、石家莊蘇亞100%股權。

根據公告顯示，三家標的股權結構相同，醫美產業基金、環球股權投資分別持有其99%股權、1%股權；至於醫美產業基金、環球股權投資也並非「外人」，二者均由蘇寧環球實控人張桂平實際控制，因此本次交易構成關聯交易。

根據預案顯示，三家標的股權轉讓價格合計為3.37億元，而截至2021年6月末，三家公司淨資產合計為1068.80萬元；也就是說，此次現金收購整體溢價率高達30.53倍！

不僅如此，在高溢價交易之下，業績承諾也相對平平。其中承諾2021年至2023年度，三家公司合計實現的淨利潤分別不低於2151.51萬元、2546.10萬元、2748.31萬元，相對於2020年已經實現的淨利潤2093.83萬元而言，同比增速分別為2.75%、18.34%、7.94%……

更有意思的是，在2020年末，三家標的公司淨資產均為負數，合計為-9738.95萬元；至2021年6月末，三家公司淨資產全部神奇轉正，合計為1068.8萬元。

隨後在交易所的詢問下，蘇寧環球對諸多問題作出了回復。根據回函顯示，三家標的公司系醫美產業基金於2016年並購，彼時標的公司的淨資產即均為負值，且經營持續虧損，收購後經營有所改善並逐步扭虧為盈，但由於前期虧損導致截止淨資產為負。

為了加大對三家醫院的投入，以支持醫院快速發展，2021年6月份醫美產業基金對三家醫院增資1億元，使得三家醫院相應淨資產由負轉正……

也就是說，通過「突擊」增資1億元，再溢價超30倍，作價3.37億元賣給上市公司，蘇寧環球實控人張桂平的算盤可謂是敲的賊響呀！！！

此外，本次資產收購還有一個核心環節，那就是巧妙規避了同業競爭。

資料顯示，醫美產業基金成立於2016年7月，由蘇寧環球健康與控股股東蘇寧環球集團子公司蘇寧國際投資、環球股權投資合資設立，彼時是為了配合蘇寧環球醫美產業轉型發展。其中，醫美產業基金注冊資本50億元，三家分別持股45%、54%、1%。

在本次交易過程中，調整了對醫美產業基金的持股比例，蘇寧環球健康擬增加出資金額2.5億元，蘇寧國際投資擬減少出資金額2.5億元；調整後，蘇寧環球與蘇寧環球集團對醫美產業基金各持股50%。

如此一來，不僅僅是蘇寧環球集團回血2.5億元，且有效規避了同業競爭問題；甚至未來或為了調節利潤或者其他考慮，蘇寧環球可隨時將醫美產業基金並表。

事實上，蘇寧環球高溢價收購關聯方資產怕是早已成為「習慣」……

早在2016年6月份，蘇寧環球曾作價約30億元收購控股股東蘇寧環球集團全資子公司南京佛手湖公司100％股權；彼時，佛手湖公司尚處於建設期，且2015年、2016年1-4月營收均為0，淨利潤持續虧損。

根據公告顯示，截至2016年4月30日，交易評估值較帳面淨資產增值率為1922.84%；這份評估報告預估整個南京佛手湖項目至2019年售完，銷售收入107億元，淨利潤34億元。

結果，該項目於2015年初就已經停工！2021年3月份，曾有投資者詢問，請問公司的佛手湖項目是不是國家不讓開發住宅用地了，那樣的話公司花30億是不是打水漂了？彼時，公司回復稱，目前佛手湖項目尚未開工建設。佛手湖公司將繼續加強與相關主管政府部門協調溝通，積極推進項目進展。

也就是說，蘇寧環球耗資30億元買回個「爛尾」，而大股東可謂是成功甩掉了「燙手山芋」！！！

再如2018年12月份，蘇寧環球曾計劃以自有資金約3.71億元收購控股股東蘇寧環球集團控股子公司蘇寧現代農業持有的宜興農業100%股權。

根據公告顯示，截至2018年9月30日，宜興農業的評估值為37,082.70萬元，標的公司淨資產為13,231.08萬元，增值率為180.27%。

不過，在2019年1月份，公司又宣布終止收購宜興農業100%股權……