切入OLED賽道四年半：扣非累虧41億元 政府補助49億依舊缺錢

資料顯示，維信諾前身為黑牛食品，於2010年登陸A股市場，主要從事大豆及穀物類營養飲品的研發、生產和銷售。

2013年、2014年公司歸母淨利潤分別降至1457萬、1229萬元，且在2014年扣非淨利潤首度出現虧損；2015年黑牛食品歸母淨利潤更是曝出巨虧6.42億元……

面對業績持續下滑，在2015年11月份，彼時黑牛食品控股股東、實控人林秀浩決定讓渡控制權；其中，林秀浩將5094.56萬股轉讓給知合資本，股份轉讓價格為8.29元/股，轉讓價款約為4.22億元；同時，林秀浩又將18.97%股權的對應表決權委託給知合資本。

2015年12月份，前述股份轉讓完成過戶，隨即知合資本成為公司控股股東，王文學成為公司新的實際控制人。

此外，在實控人變更的同時，黑牛食品同步開始將食品飲料業務剝離，先後將黑牛實業、揭陽黑牛、安徽黑牛、廣州黑牛、黑牛營銷100%股權對外出售，直至2017年1月份公司食品飲料資產已全部置出。

受此影響，2016年通過處置資產獲得超1億元非流動資產處置損益，歸母淨利潤也得以實現扭虧，為盈利2619萬元，而扣非淨利潤依舊虧損7160萬元。

隨後，黑牛食品又通過非公開發行股票募集資金進軍OLED產業，力求通過進軍新興產業領域，打造新的盈利增長點。2017年，公司主營業務變更為OLED新型顯示產品的研發、生產、銷售和技術服務。

不過，由於公司2017年主要處於建設期，主營業務貢獻有限，當期實現營收僅為3173萬元，歸母淨利潤為1533萬元，而扣非淨利潤則虧損3.85億元；之所以淨利潤實現盈利，主要得益於計入當期損益的政府補助高達5.22億元……

2018年3月，黑牛食品完成150億元定增，募集資金全部用於合資設立江蘇維信諾並投資第5.5代有源矩陣有機發光顯示器件(AMOLED)擴產項目，以及第6代有源矩陣有機發光顯示器件(AMOLED)面板生產線項目、模組生產線項目。同年6月份，黑牛食品公司更名為維信諾。

雖然維信諾的訂單充足，出貨量不斷攀升；2018年維信諾OLED屏出貨量為1100萬片，市占率僅次於三星；2019年，維信諾AMOLED手機面板出貨量約1600萬片，市場份額為3.5%，在國內廠商中僅次於京東方，位列第二。

2021年上半年全球OLED智慧型手機面板出貨量約2.9億片，同比增長約52%，其中，維信諾上半年出貨約1400萬片，位列全球第四、國內第二。

然而，這一行業太「燒錢」了！以至於維信諾一直處於「缺錢」狀態，而扣非淨利潤則持續虧損；數據顯示，2018年至2020年，維信諾實現營收分別為17.78億元、26.90億元、34.34億元，歸母淨利潤分別為3464萬元、6403萬元、2.04億元，但同期扣非淨利潤分別為-12.14億元、-9.40億元、-7.39億元……

之所以歸母淨利潤持續實現盈利，則得益於政府補助；數據顯示，2018年至2020年，公司計入當期損益的政府補助金額分別約為20.31億元、10.56億元、11.44億元……

也就是說，自2017年切入OLED賽道的4年來，維信諾扣非淨利潤累計虧損約32.79億元；而這四年來，公司累計獲得的政府補助則高達47.53億元！！！

2020年5月份，維信諾又拋出一份定增計劃，擬募資不超過50億元，其中35億元用於第六代柔性有源矩陣有機發光顯示器件(AMOLED)生產線升級項目，15億元用於補充流動資金和償還公司債務。

可見維信諾真的很缺錢……

值得一提的是，在2015年底成為公司實控人後，2016年王文學控制的知合資本又受讓了林秀浩8905.44萬股，轉讓價格為14.64元/股，轉讓價款合計約為13.04億元；以及通過參與定增獲得2.99億股，獲配價格為16.70元/股，合計耗資約49.93億元。

然而，隨著王文學控制的華夏幸福遭遇資金危機，在2020年12月份，知合資本將持有的2350萬股與銀河證券進行了約定購回式證券交易，主要系融資需要。2021年3月份知合資本又將持有的1.6億股轉讓給了建曙投資，轉讓價格為11元/股，交易總價款為17.6億元。

截至目前，知合資本持股剩餘2.52億股，對應市值約為22.78億元！彼時，王文學控制的知合資本前後耗資約67.19億元獲得上市公司4.39億股，對應成本價約為15.31元/股，而截至目前，公司股價僅為9.04元/股，知合資本持股已浮虧40.95%……