「行業格局未定，一切皆有可能！」
在2021年第四屆中國跨境電商物流趨勢峰會的資本圓桌論壇環節，百曉網/跨境電商物流百曉生創始人王永強與鍾鼎創投執行董事何川、普洛斯隱山資本投資總監張之晨、安賜資本合夥人顏偉華、中信建投交運首席分析師韓軍先生就「資本視角下的跨境電商物流賽道發展機遇」話題進行了一場精彩的對話。峰會現場圓桌論壇照片以下為現場對話文字實錄約4800字閱讀時間10-15分鍾
Q1：百曉網王永強：2020年一場百年不遇的新冠疫情，加速了跨境電商在全球范圍內的發展，跨境物流逆勢崛起，資本推波助瀾，行業百家爭鳴，格局如何演變？
鍾鼎資本何川：
全球買、全球賣是個大趨勢。早在2016年，我們就布局了行雲全球匯，目前估值大概有20多億美金。2017年投了縱騰。當時斷定，全球買、全球賣的跨境電商是趨勢；同時，也注意到了專線和海外倉在解決客戶需求層面的發展潛力；另外，產業集中化也是一個大的趨勢。
其中有兩點值得思考：第一，集中化究竟應該達到怎樣的程度？目前來看，行業內的企業還是有很多家，談不上集中化；第二，跨境電商平台未來對物流會產生怎樣的影響？比如國內的京東、菜鳥等，未來對於物流的影響值得關注。
普洛斯隱山資本張之晨：
從整個電商的角度來看，主要是以下兩點：
第一，疫情紅利的最大受益者，是掌握最基礎運力層的那些人。醫療物資、防疫物資在全球的流通，以及歐美電商滲透率的提升，使歐美電商消費需求激增，繼而帶動對中國供應鏈需求的大幅提升。但中間很多貨運不出去，卡在了物流環節。所以當時，尤其是2020年上半年，能拿到倉位、搞定落地配的，都賺了大錢。從國內物流的場景來看，掌握末端資源和有落地能力至關重要。
第二，流量端的變化，最終會帶來物流方式包括物流路徑的變化。相對於傳統貿易，現在的電商物流其實是從原來貨櫃式的大體積的運輸，變成了一個個小包的運輸。整個分揀、打包的過程，都是在倉庫內完成的，這也帶動了海外倉業務的繁盛，如今像Shopline等獨立站，流量也開始起來。這些流量端的變化，對海外倉及專線未來的占比，都會產生影響。
最終，物流可能還是會受到平台規則的制約，需要考慮的是如何跟平台合作，以及強化在海外的落地能力建設。
安賜資本顏偉華：
產業在先，資本在後。資本對於產業來講，是一種助推力。產業最終能夠得以發展，資本能夠找到好的投資機會，本質原因是產業在不斷創新，開創了更大的市場機會。所以最有創新力的，還是產業本身。
對於跨境物流，可以從兩方面看：
第一個方面，如今的跨境電商，包括非常基礎和重要的跨境物流，與以往最大的不同，是如今整個大門都是敞開的，所有的行業、資本、頭部集團，都盯著這一塊重要的市場。這本身就是一個非常大的變化。
從物流角度來說，更好的機會在哪裡？
各行各業都開始關注全球跨境，但目前為止，在每一條賽道上，行業級的解決方案並沒有具體聚焦去做。如今還是一個增量的市場，尤其是去年，大家都有非常好的收入、利潤，以及客戶增長。但從國內產業發展的角度來看，終有一天，行業會快速集中化和形成寡頭。那麼，在這個奔跑的路上，能不能提前一步預見未來，把物流這個領域的價值，真正與跨境電商行業級的客戶深深綁定在一起，形成行業級的解決方案。
另一個方面，對於所有跨境電商頭部的品牌方來說，特別是產品本身對物流有特殊要求的，
物流在整個跨境領域占有如此高的成本，這背後應該有非常大的創新空間。無論是電商向物流方面去做更多的滲透，還是物流向電商提供更加垂直化、精準化的解決方案，未來都有可能是一個比較好的發展方向。
總體來講，這個領域充滿機遇，也充滿未知的可能，未來能夠發展迅猛、嶄露頭角的，未必是先入局者。
中信建投韓軍：
展開全文
對於二級市場來說，本質上研究的是定價，對於上市公司的定價，表面上定的是股價，本質上定的是公司的價值。對於物流企業，兩點看法：
第一，關於交運，無論是什麼樣的形態，其實都可以分成兩種，要麼是節點，要麼是網絡。所謂節點，比如倉儲、港口、機場等這類「點」，其核心競爭力其實跟房地產一樣，是地段。而網絡，比如干線的網、末端的網等等，其核心是規模經濟，這也是交運的本質。
第二，對於傳統物流，比如順豐、中遠海、航司等，整個二級市場的研究已經非常充分了。
但跨境電商物流很明顯是一個新興勢力，我們相信會有更多運營模式涌現出來。
比如馬士基，以前只做海運端，最多在干線網絡附加一些港口基礎設施。但如今，也開始進行端到端的末端網絡搭建。這是傳統勢力升級改造的過程，也是重資產的一種業態形式。對於一些輕資產或固定資產比例較低的公司，比如DSV，在某個階段與馬士基的市值相差無幾，基本上都在2000億到2500億。究竟誰的競爭力更強，誰能走得更遠，其實都是未知的。
歸根究底，交運本質上解決的是位移問題，其中有很多網絡構建模式。對於跨境電商物流來說，如今的運營模式還在既有的框架體系內。我們希望能夠看到更多創新的模式產生，帶動中國跨境電商物流的崛起。因為從目前來看，並沒有出現具備全球競爭力的中國物流公司。而要在國際貿易中取得優勢，供應鏈的自主可控性是極其重要的，希望中國的跨境電商物流能夠承擔這樣的角色，這是國家戰略，也是公司的商業價值所在。
Q2：百曉網王永強：疫情下的逆勢增長，使很多跨境電商物流企業有了擁抱資本、快速實現規模化發展的想法。從投資的角度或企業估值的角度，如何看待當下這些跨境電商物流企業？資本所看重的跨境電商物流企業的核心價值點是什麼？
鍾鼎資本何川：
有如下幾點：第一，
產品類型，如專線、海外倉，我們會更關注；
第二，
體量，我們更願意投一些頭部的企業；
第三，
海外資源能力，如果只在國內做，海外沒有任何資源能力，也是比較困難的。
第四，
企業家和團隊，對於物流企業來講，運營能力、企業家的管理能力，都是非常重要的。
普洛斯隱山資本張之晨：
主要關注三點：
第一，流量的變化。從國內的經驗來看，當年阿里的電商，帶動了快遞公司的發展；如今的社交電商、社區團購，也對整個倉配體系產生著影響；比如社區團購，從總倉到分撥倉，再到網絡倉，這樣一個三層體系的搭建，都表明了，
只要流量在變，履約端最終也會隨之發生變化。
第二，多國多項。在中國全球化的過程中，不僅有歐美傳統的電商市場，還有東南亞、南美、非洲等新興市場，都是有著幾億人口的市場。第一波主要是歐美市場的機會，未來新興市場或將涌現更多機會。
隨著商流的轉移，物流或許也將在當地形成一些新的機會。
第三，數位化。物流是一個相對重資產的行業，對人和設備的投入都是相對重的。
如何讓物流企業變得更為高效？數位化的能力、系統搭建的能力，都是核心要點。無論是小企業，還是大企業，最終能否通過這些系統去解決效率問題，才是關鍵。
安賜資本顏偉華：
中國跨境電商是中國國力向全球產業遷移和溢出的一個大時代機遇，而物流作為其中最基礎、最重要的基礎設施，又疊加數位化和智能化這一變革的大浪潮，所以中國跨境電商物流也必將會是全球物流智慧化格局調整的機遇。
對於資本以及跨境物流企業來講，分享兩個關鍵詞：
第一，速度。行業格局未定，一切都有可能。去年的疫情打開了整個市場的空間，面對如此巨大的增長空間，最終誰能成為巨頭，還遠遠未知。
即便是目前跑得最快、規模最大的企業，在如此大體量的產業里，都只能算是中小企業。目前來講，不是比誰大，而是比誰快。
第二，創新。一個創新的企業，未來具有無限可能性。只要是有一定基礎的企業，模式足夠創新，團隊足夠拼、足夠優秀，在這麼大一片產業藍海里，是非常有機會獲得成長空間的。至於其他問題，在發展的過程中都會被消化和解決。
中信建投韓軍：
也分享兩個關鍵詞：
第一，網絡交易結構的設計。以快遞為例，其實在總部企業上市之後，快遞公司核心競爭力，一方面取決於規模經濟的效益，另一方面則取決於末端和加盟商的交易結構設計。如果對加盟商的激勵機制特別有效，也可以跑得更快。
對跨境電商物流來講，由於很多網絡在海外，對於末端的這些派送網絡，該設計怎樣的交易結構，能夠通過激勵機制讓這些網絡效用發揮到極致，進而建立起壁壘，這對於未來的發展也是一個很關鍵的問題。
第二，行業Know how。比如馬士基，從干線到端到端的改造升級，其實在做的就是行業Know how，因為末端如果要真正做到從港口到客戶，就必須解決端到端的網絡問題。這里還存在一些行業特性問題，比如針對家電產品的末端網絡配置，等等。
Q3：百曉網王永強：跨境電商與國內電商有很多相似之處，也存在很多差別。過去十幾年，國內電商的發展帶動了三通一達、順豐等一批企業進入資本市場。近些年，跨境電商的發展也帶動了一批跨境電商物流企業的崛起。對比國內電商/國內電商物流過往的發展，跨境電商物流在未來又會呈現怎樣的發展趨勢？
鍾鼎資本何川：
目前的跨境電商物流，有點像零幾年的國內快遞，當時國內大概有100多家快遞公司，2010年以後慢慢集中化，直到目前的格局。
集中化肯定是個大趨勢，但從細處對比，
國內快遞網效更強，跨境電商物流目前更像是很多專線的集合體，網效沒那麼強。所以放眼未來，這個行業一定會出現幾家特別大特別強的頭部企業，尤其在細分市場里，還會有很多機會。
普洛斯隱山資本張之晨：
兩個觀點。第一，物流是一個相對重資產的行業，包括土地、倉庫、設備、人車等等，都是有形資產的投入。
在有形資產的基礎上，如何更有效地解決履約問題？可以看到，頭部機構最終投出來的項目都是雷同的，
最終結果，從表面來看是集中化，但在這個過程中，誰能更高效地搭建和運營整個網絡組織，誰就更容易跑出來。
這背後包含組織方式的問題，細化下去無非兩方面，一方面是數位化能力，另一方面是管理能力。如何做出一個激勵機制，來管理這麼重的一個網絡。長期來講，這是一個不斷發展變化的問題，需要從實踐中總結提煉，沒有既定的答案。
第二，跨境物流在海外的鏈條長，關鍵節點多，處於關鍵節點上的人，顯得尤為重要。因為國與國之間政治、文化等各方面因素，在一定程度上，都會對中國背景的企業獲取和掌控海外資源產生影響。
那麼，除了挖掘關鍵節點上人的優勢之外，有沒有一種更合理的組織方式，能夠把海外的關鍵節點控制在中國背景的企業或者人的手上，這也是一個值得關注的問題。
安賜資本顏偉華：
兩個方面。一方面，國內電商催生了順豐、三通一達，包括京東通過自營電商自建物流，形成了一個非常好的競爭格局。國內的發展路徑對於研究和思考跨境物流的未來，具有一定的借鑒意義。但國際環境更加復雜，而且傳統勢力在國內興起時，數位化和智能化遠沒今天這麼發達。所以如今做全球跨境物流，
在參照國內產業發展路徑的時候，可能需要疊代更多的創新思維，因為老路去不了新方向。
另一方面，國際化的能力。因為跨境物流需要整合全球的跨境物流資源，管理全球的團隊，面對的是全球的市場。而且全球市場本身所包含的各個地域的經濟發展模型和水平也參差不齊。
在這樣的一片海洋里，發展空間非常廣闊，同時也有很多垂直細分的賽道機會。但最終能走多遠，還是取決於基礎能力是否足夠扎實、對用戶和產業是否足夠敏感、團隊是否足夠優秀、是否能夠不斷疊代，等等。
中信建投韓軍：
一句話：大家要做好並購與被並購的准備，在百花齊放的過程中，這是歷史必然的浪潮。
百曉網王永強：目前，中國跨境電商物流企業普遍存在四方面問題：
第一，規模有限，幾個億的很多，過10億的寥寥無幾；
第二，合規待考量，或多或少都會存在一些稅務關務等待處理問題；
第三，團隊組織化的能力、全球化網絡的布局和管理能力，對大部分企業來講有待提升；
第四，對於整個資本市場的認知度，有待提升。
中國的跨境電商物流產在經歷了過往10年左右的野蠻成長之後，如今站在後疫情時代的行業機遇風口，以資本助力為契機，越來越多的優秀企業正在將中國成熟的電商物流模式以及先進技術進行全球輸出，中國跨境電商物流企業的全球化征程步入了快車道！
END
公眾號：曉生研究院
作筆記是好習慣，給你新想法