眼妝第一股：股價從92元跌至29元 社保基金「割肉」走了？

資料顯示，丸美股份成立於2002年，於2019年7月登陸A股市場；公司主要以皮膚科學和生物科學研究為基礎，從事各類化妝品的研發、設計、生產、銷售及服務。

目前，公司旗下主要品牌有丸美、春紀和戀火；其中「丸美」品牌以眼部護理為核心，被譽為「眼部護理大師」，並連續7年被行業媒體評選為「抗衰老品類TOP1」，目前已成為國產中高端定位並具規模的頭部品牌……

然而，上市後的丸美經營業績並不完美；在2019年，丸美股份實現營收18.01億元，歸母淨利潤為5.15億元；2020年營收降至17.45億元，淨利潤則降至4.64億元。

並且進入2021年以來，丸美股份的業績情況也並沒有得到實質性好轉。根據三季報顯示，公司前三季度實現營收11.38億元，同比微增0.04%，而淨利潤則僅為1.42億元，同比暴跌57.98%；其中第三季度淨利潤虧損0.47億元……

在A股化妝品同行企業中，2021年前三季度貝泰妮實現營收21.13億元，同比增長49.05%，實現淨利潤3.56億元，同比增長66.11%；同期，珀萊雅營收和淨利潤的增速分別為31.48%和25.74%。

此外，網際網路美妝零售品牌水羊股份和麗人麗妝第三季度營業收入分別增長53.8%和36%，淨利潤分別增長了107%和37.9%；相比之下，丸美股份淨利潤的連續下滑就顯得格外異常！

事實上，丸美一直以來採用以經銷為主、直營為輔的銷售模式，而經銷模式多以線下渠道為主；上市之前，丸美在全國有近200家經銷商和1.5萬多個零售網點，這些渠道在高峰時期占總營收的比例高達90%。

近年來，電商迅猛發展以及直播帶貨的興起，使得線下渠道越發萎縮，加上2020年疫情的沖擊，消費品牌的線上賣貨能力變得至關重要。

然而，丸美股份介入線上渠道並不晚，但一直想做的是全渠道模式，始終沒有把重心傾斜於線上渠道；根據財報顯示，2019年丸美股份的線上收入首次超過線下，2020年公司線上渠道實現9.50億元營收，同比增長17.59%；2021年上半年，其線上實現營收5.16億元，占比59.22%，同比增長21.11%……

雖然也在持續加大線上布局，且效果也已經凸顯；但相比貝泰妮、珀萊雅等卻依舊處於落後，同在2021年上半年，貝泰妮線上渠道貢獻收入接近80%，珀萊雅的線上銷售占比則已經提升到80.8%。

與此同時，丸美股份積極布局線上渠道、擴大自營業務，導致費用投入大幅增加，如2021年上半年公司營業成本同比增長21.92%，銷售費用同比增長30.96%，管理費用同比增長40.17%；也致使公司盈利能力不斷出現下滑……

對此，萬聯證券11月1日發布研報稱，由於各大品牌紛紛大力向線上轉型，導致線上競爭急速升溫，費用投入加大而尚未顯效，公司轉型未如預期順利，再加上公司線下業務占比仍較高，受各地零星疫情影響較大，業績承壓可能會持續一段時間，何時能見拐點仍未可知，調整至「觀望」評級。